【研究报告内容摘要】
受新型冠状病毒肺炎疫情影响,建筑业和制造业春节后复工将延后,预计短期内钢铁整体供过于求,钢材价格承压,关注疫情结束后出台更多“稳增长”政策的可能性。成本端矿价偏弱、焦炭偏强,钢材利润短期承压。展望展望2020年全年,预计供需相对平衡,主要原材料价格稳中有年全年,预计供需相对平衡,主要原材料价格稳中有降,预计钢价以稳为主、盈利有望改善。钢铁板块估值处历史低位,盈利改善将带来估值修复。密切关注财政、货币与环保政策超预期的可能性。重点关注区域供需格局好、有分红预期的龙头:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。关注产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头:中信特钢,及工业不锈钢龙头、享产业升级红利、积极布局锂电新能源业务的永兴材料。供需改善驱动量增、价升,看好景气偏好的油气管板块,建议关注:久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。
:供需:上海市场终端线螺周采购量环比大幅下降,高炉开工率降幅明显。
需求方面,2020年1月10-17日上海市场终端线螺周采购量为0.65万吨,环比降38.10%;供给方面,本周全国高炉开工率为64.09%,环比降2.76pct;唐山钢厂高炉产能利用率79.46%,环比下降1.50pct。
l钢材库存:社库和厂库环比均大幅上升,均创创2015年以来历史年以来历史同期新高。。根据mysteel数据,截至2020年2月7日钢材社会库存1634万吨,环比上升8.63%、同比上升12.09%;钢厂库存979万吨,环比升18.04%、同比上升49.78%,社库和厂库均创2015年来历史同期新高。
l成本:进口铁矿石价格、废钢价格均明显下跌,长、短流程成本均降幅明显。铁矿石:发货量小幅上升、到港量环比升幅明显,港口库存环比小幅上升,进口铁矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢:焦炭价格环比持平,废钢价格明显下跌。长、短流程成本均降幅明显,各地区长流程螺纹钢和热卷成本均降幅明显。
l钢价:普钢综合价格指数跌幅明显,各地区钢价普遍下跌。普钢综合价格指数3812元/吨,环比跌3.12%。
l盈利:长流程毛利以升为主、短流程毛利互有升降,各地螺纹钢毛利以升为主、热卷毛利以降为主。小型、中型钢厂盈利面环比均持平,大型钢厂盈利面环比上升二级市场表现:钢铁板块下跌钢铁板块下跌6.60%,跑输上证综指3.22pct,pb创创近近5年年新低。。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第25名。截至2020年2月7日,申万钢铁pe_ttm为8.55倍、处近5年百分位为24%,pb_lf为0.81倍、处近5年百分位为0.2%。
l风险提示:宏观经济大幅波动;主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期;环保政策超预期严格;贸易摩擦致外需下降超预期。

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