【研究报告内容摘要】
事件:公司公告 2019年年报,实现营业收入 140.93亿元,同比上升40.49%;归属于上市公司股东的净利润 49.10亿元,同比上升 43.43%;
eps0.56元/股,同比增加 47.36%。加权 roe 为 9.46%,同比上升 2.8个百分点。
投资 要点:
公司规模、盈利居行业前列,数字化 化转型技术 领先。 。1)2019年证券市场回暖,公司营收同比上升 40.49%,高于头部券商平均水平 1.81个百分点。2)公司注重科技金融,于 2020年 1月与华为签订全面战略合作协议,公司数字化转型深入发展。
自营业务成第一利润来源,投行业务表现亮眼,经纪业务保持优势。
1)2019年,公司自营业务以 45.96%的利润占比跃升为公司第一大利润来源,投资与交易业务共实现营收 39.43亿元,同比上升 105.26%。
2)公司投行业务实现营业收入 15.77亿元,同比上升 43.28%。截止2020年 3月,国信证券累计为国内 261家企业提供 ipo 服务,排名行业第一。受再融资新规落地驱动,投行业务收入还将有所提升。3)经纪业务收入 49.78亿元,占比 35.33%,仍是第一大创收业务。
资本中介业务转好,资管业务方向 明确。 。1)资本中介业务 19年营收15.78亿元,同比增加 14.7%。2)资管营收 3.3亿,同比下滑 8.39%,在资管新规下,行业回归主动管理、向净值化转型的步伐不断加快,主动管理业务规模和占比大幅提升,投资业绩表现良好。
投资建议:公司各项业务经营稳健,投行、投资业务优势明显,金融科技赋能业务创新,拟启动增发募集不超过 150亿,增强资本实力。
我们预计公司未来三年收入实现 156.41亿元、183.81亿元、202.96亿元;归母净利实现 55.47亿元、69.79亿元、76.61亿元;对应 eps 分别为 0.68元、0.85元、0.93元,首次给予“增持”评级。
风险提示:1)新冠肺炎疫情带来的不确定性 2)行业竞争加剧导致公司利润率下滑

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