【研究报告内容摘要】
事件:根据新华社报道,12月 18日,贵州省人民政府发布紧急通知,深刻吸取安龙县广隆煤矿“12à17”重大煤与瓦斯突出事故教训,进一步加强煤矿安全生产工作,30万吨/年以下煤矿立即停止生产。8个煤矿安全生产集中整治省级督查组,即赴各地开展煤矿安全生产集中整治。
根据贵州最新通知要求,30万吨/年以下煤矿立即停止采掘作业,县级煤矿安全监管部门必须派员与驻矿安监员一起,组成工作组盯守煤矿停产情况,杜绝非法违法生产。对于 30万吨/年及以上煤矿,立即开展瓦斯突出矿井等级复核和瓦斯参数测定,进行预防核查。
贵州省广隆煤矿近期发生重大安全事故。据新华社报道,12月 17日凌晨 1时 30许,贵州省安龙县广隆煤矿发生煤与瓦斯突出事故,事故共造成 16人不幸遇难。广隆煤矿隶属于贵州省安龙县同煤有限公司,为设计生产能力 15万吨/年的生产矿井,瓦斯等级鉴定为低瓦斯矿井。
今年以来,贵州已发生煤矿事故中,30万吨/年以下煤矿发生事故有 8起。按照事故划分,本次广隆煤矿事故为重大事故。
贵州省内煤矿小矿占比高,30万吨以下煤矿停产短期明显影响贵州省内供给。贵州省地处西南地区,由于地质构造复杂,小矿较多。根据国家能源局的数据,截至 2018年底,贵州省产能在 30万吨以下的生产和建设煤矿个数为 344个,占贵州省煤矿总数(493个)的 70%,这部分煤矿产能为 7170万吨,占贵州省煤矿总产能 (1.74亿吨) 的 41%。
贵州省 2016-2018年原煤产量分别为 1.66亿吨、1.65亿吨和 1.39亿吨。短期来看,本次贵州省内 30万吨以下煤矿全部停产,安监趋严对贵州省内煤矿生产有明显影响, 但考虑到今年春节较往年偏早, 煤矿放假预计也将提前,同时受制于交通运输条件,西南地区煤炭市场相对独立,短期对全国煤炭市场影响相对较小,后期影响仍需关注复产安排。
30万吨以下煤矿面临退出,贵州省去产能决心较大。根据今年 8月 28日发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、国家能源局、国家煤矿安监局印发的《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》,将通过三年时间,力争到 2021年底全国 30万吨/年以下煤矿数量减少至 800处以内,华北、西北地区(不含南疆)30万吨/年以下煤矿基本退出,其他地区 30万吨/年以下煤矿数量原则上比 2018年底减少 50%以上。
而此前 5月 9日,贵州省人民政府下发《贵州省人民政府办公厅关于印发贵州省 30万吨/年以下煤矿有序退出方案的通知》,要求 2019年实施 30万吨/年以下(不含 30万吨/年)煤矿有序退出,实现 2020年全省煤矿全部为 30万吨/年及以上,大中型煤矿占比达到 80%以上。对30万吨/年以下煤矿,按照兼并重组实施方案已批关闭、已批保留和未明确处置意见进行分类处置,具体包括关闭退出和升级改造等。 相比较而言,贵州省针对 30万吨以下煤矿去产能决心更大。
短期供给收缩支撑产地煤价,关注后续复产安排和去产能进展。总体来看,贵州省 30万吨以下煤矿全部停产,短期贵州省内供给收缩,叠加目前处于动力煤消费旺季,产地煤价预计受到支撑。而后续影响仍需关注复产安排以及去产能进展。目前贵州省内煤炭上市公司仅有盘江股份一家,生产煤矿产能均在 100万吨以上,不受停产政策影响。
板块方面,2019以来煤价整体下降,但煤炭企业盈利保持小幅增长,表明多数公司盈利受市场价格波动影响并不大。中长期看煤炭供需基本平衡,龙头公司的业绩也有望维持稳定。而和海外主流能源公司相比,国内煤炭龙头公司经营效率高,盈利能力强,估值折价程度也更高。今年以来煤炭行业关注度较低,但煤价下跌行业的现金流盈利表明行业龙头公司的韧性较强,以神华为代表的公司 pb 已降至低于 1的水平,处于历史最底部,未来板块估值有望提升。建议重点关注:中国神华、陕西煤业、兖州煤业、潞安环能等行业白马龙头。
风险提示。下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。

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